Olien i Mellemøsten skygger for alt

Første kvartal er næsten gået, og Svenssen kommer her med et uforpligtende bud på, hvordan andet kvartal kan udvikle sig.

Se videoen her

Den overordnede situation kan bedst beskrives som forvirring. Finansmarkederne befinder sig i en slags cirkusforestilling, hvor meget bevæger sig, uden at noget for alvor er gået galt endnu.

Vi har set store udsving – især i olie og ædelmetaller – men hverken aktiemarkeder eller renter er løbet løbsk. Verden er stadig nogenlunde inden for skiven, men retningen er uklar.

Det største problem er volatiliteten. Udsvingene er kraftige, og der er meget energi bag bevægelserne. Det øger risikoen for, at noget pludselig kan afspore.

Første kvartal endte egentlig fornuftigt, men med lav vækst. Mod slutningen kom konflikten omkring Iran, som endnu ikke er afsluttet.

Mit bud er, at det ikke bliver en kort konflikt. Det handler i høj grad om, hvorvidt styret i Iran kan overleve. Vestlige interesser – særligt Israel og USA – ønsker en permanent løsning på truslen.

Situationen er kompleks. Der sendes missiler på kryds og tværs, også i områder hvor allierede eller nærtstående lande bliver ramt. Samtidig er regionen afhængig af olieeksport, hvilket gør situationen endnu mere absurd.

Der er derfor en stærk interesse i at genoprette stabilitet. Men så længe konflikten fortsætter uden klare rammer, er risikoen høj.

Effekten på olie og gas har indtil videre været til at håndtere. Olieprisen har ramt omkring 100 dollar – kortvarigt op mod 120 – men er stadig inden for et niveau, verdensøkonomien kan tåle.

Det afgørende spørgsmål er, om det vil ramme væksten og øge inflationen. Hvis konflikten trækker ud, kan olieprisen stige markant, og det vil bremse global vækst – især i Asien.

Kina spiller en central rolle. De støtter økonomisk både Rusland og Iran og aftager en stor del af deres olie. Samtidig leverer de varer og komponenter den anden vej.

Hvis Iran svækkes markant, står Kina i en vanskelig position. Derfor har de en interesse i, at konflikten får en afslutning.

Mit bud er, at vi ser en løsning inden for seks til syv uger, og at transport gennem Golfen gradvist normaliseres – dog med fortsatte uroligheder.

For aktiemarkederne betyder det, at realøkonomien igen kommer i fokus. Industrien og den fysiske produktion skal trække væksten.

IT-sektoren kan få det sværere. Den løser ikke de grundlæggende problemer i denne situation. AI spiller en rolle, men er ikke afgørende.

Jeg forventer, at selskaber i Europa og øvrige markeder uden for USA kan klare sig relativt godt.

USA derimod har en betydelig downside. AI og det amerikanske aktiemarked, som udgør omkring 70 % af verdens marked, fremstår overvurderet og kan falde markant.