Fra rekordår til nulvækst: Hvad sker der i Mærsk?

Svenssen vurderer A.P. Møller-Mærsk på baggrund af 2025 regnskabet i videoen her.

A.P. Møller-Mærsk er en af vores absolutte stjerner, men det seneste regnskab var relativt mat. Resultatet blev omtrent halveret i forhold til året før og landede omkring 2,8 mia. dollar – cirka 20 mia. kroner. Det svarer dog kun til en forrentning af egenkapitalen på omkring 4–5 %, hvilket er lavt for en så kapitaltung virksomhed.

Fjerde kvartal var svagt og lå kun lige over nul, så der har været en nedadgående tendens gennem året.

Året har samtidig været præget af en omlægning af forretningen. Mærsk har indgået et nyt samarbejde med Hapag-Lloyd om rutenetværk og sejlplaner, hvor de kombinerer deres ruter. Tidligere samarbejdede de med MSC i omkring ti år, men det var tilsyneladende især MSC, der fik mest ud af det samarbejde. Den nye konstellation vurderes at være et bedre match.

Samarbejdet giver også fordele i terminalforretningen. Mærsk har justeret ruteføringen med flere hovedruter og et såkaldt hub-and-spoke-system, hvor containere omlastes i knudepunkter. Det har længe været en del af Mærsks strategi, men strukturen passer formentlig bedre nu. Formålet er at forbedre leveringskvaliteten og rettidigheden – et centralt konkurrenceparameter i containerfragt.

Globalt voksede containervolumen med omkring 5 % sidste år. Det er bemærkelsesværdigt i en periode, hvor mange ellers taler om afmatning. Tallene dækker dog over regionale forskelle.

Nordamerika (inkl. Canada) havde en nedgang på omkring 1 % i importvolumen. Til gengæld steg aktiviteten i andre regioner: Afrika var oppe omkring 16 %, Sydamerika cirka 12 %, Asien omkring 8 % (med variation mellem Vest- og Østasien), og Europa lå i intervallet 5–7 %.

Det peger på, at verdenshandlen i højere grad flytter sig uden om USA, og at væksten i højere grad findes i andre regioner. Tallene dækker over importvolumen og kan derfor ses som en indikator for den økonomiske aktivitet i de enkelte markeder.

For indeværende år guider Mærsk mod yderligere svækkelse og forventer et resultat omkring nul. Med en omsætning på cirka 55 mia. dollar og en kapitalbase i samme størrelsesorden er det en udfordring ikke at skabe positivt afkast.

Det tyder på, at Mærsk kan have tabt en smule markedsandel, om end det ikke fremhæves tydeligt. Selskabet er ikke længere lige så dominerende på den klassiske Stillehavsrute mellem Kina og USA, hvilket dog også betyder, at de ikke er lige så eksponerede mod den handel.

Balancen er solid, og selskabet er fuldt finansieret. Men indtjeningsmæssigt befinder Mærsk sig i en mere krævende fase.