Et nichemarked med stærke markedsforhold

BW LPG er en interessant investering inden for det specialiserede marked for LPG-transport. Selskabet er verdens største inden for transport af propan og butan og har omkring 50 skibe ud af en global flåde på cirka 430 relevante skibe. Hør Svenssen vurdering af BW LPG i videoen her.

En vigtig del af casen er flådens alder og selskabets kommende investeringer. Efter flere år uden nye skibe har BW LPG bestilt otte nybygninger til omkring 1 mia. dollar. Leveringerne ligger først omkring 2029-2030, men ordrerne skal være med til at sikre en mere moderne flåde på længere sigt.

Markedet for LPG-transport påvirkes i øjeblikket af ændrede handelsruter. Forsyningen fra Mellemøsten er udfordret, hvilket øger betydningen af amerikansk LPG. Samtidig giver proppen i Hormuzstrædet og begrænset kapacitet gennem Panamakanalen længere transportafstande.

Længere rejser betyder flere skibsdage. Når udbuddet af ledige skibe samtidig er begrænset, kan det skabe et gunstigt marked for rederier som BW LPG. USA’s fortsatte udbygning af energikapaciteten frem mod 2030 bliver derfor en vigtig strukturel medvind.

Et andet element er LPG’s rolle som biprodukt i forbindelse med naturgasproduktion. LPG kræver væsentligt mindre nedkøling end LNG for at blive flydende, hvilket gør transporten mindre kapitaltung end transport af LNG.

For investorer er udbytteprofilen en central del af historien. BW LPG betaler allerede et stort udbytte, samtidig med må gældsniveauet betragtes som lavt. Hvis selskabet ikke har behov for store investeringer ud over flådefornyelsen, er vurderingen, at en stor del af den fremtidige indtjening kan blive sendt tilbage til aktionærerne.

Den samlede vurdering er positiv: BW LPG vurderes som en vinder i et marked med lange transportafstande, begrænset skibskapacitet, stigende amerikansk LPG-produktion og attraktive udbytter.