Aktieåret 2025 – marked og porteføljer.

Se videoen her

Det har været et lidt besværligt år, men faktisk også et meget godt år. Hvis vi nøjes med at kigge på USA og Europa, er aktierne steget med omkring 20% begge steder. Balladepunktet er dog, at den amerikanske dollar er faldet med cirka 12–13% i løbet af 2025. Det betyder, at Europa har overperformet markant i forhold til USA, hvilket er lidt specielt.

Derudover er der den særlige situation, at Danmark kun gav omkring 3%. Danmark er reelt en eurozone-valuta, men mere blev det ikke til, primært på grund af Novo. Det har været et marked med mange op- og nedture fordelt på kryds og tværs.

Pointen er, at mange synes, det går godt, og at amerikanske aktier med kunstig intelligens fortsat er i spidsen. Men det er måske en lidt misvisende udvikling, fordi det i høj grad er få amerikanske topnavne inden for IT, der har performet rigtig godt.

Samtidig har USA et statsunderskud på omkring 6%, mod cirka 3% i Europa. Danmark ligger bedre. På den måde stimulerer man økonomien, og der er en voldsom stimulering fra investeringer i kunstig intelligens. De store selskaber køber kapacitet hos Nvidia, hvilket også løfter ASML og TSMC. Det er ikke direkte USA, men der er en selvbærende effekt og en stor formueeffekt.

Derfor er USA’s aktieløft skævere og mindre sundt end det, vi ser i Europa. Spørgsmålet er selvfølgelig, om Europa har fået et varigt løft, og om det kan holde på længere sigt.

Vi har i Svenssen & Tudborg to meget kortsigtede porteføljer. På aktiesparekonti gav den forsigtige portefølje 16%, mens den mere aggressive – som vi kalder Super Frisk – gav 30%. Det er med en høj koncentration og større risiko end i en normal portefølje.

Derudover har vi vores fire egentlige porteføljer. Strukturen har fungeret fornuftigt, men markedet har været brutalt med mange op- og nedture. Specielt P1 – My Way har været særdeles stærk med en stigning på 44%, men også P2 – Langsitet har haft sit bedste år siden starten i 2021 med stigning på 27%. Alle porteføljernes resultat kan ses i tabellen herunder.

Vi har haft tre store temaer, som har præget både 2024 og delvist 2025: våben, fedme og IT – især kunstig intelligens.

Fedmetemaet har skuffet for Novos vedkommende, men ikke for Eli Lilly. Det har været et problem for det danske marked. Samlet set har det været svært, og der er mange perifere bevægelser, som går op og ned, og som man skal holde øje med.

Det er den udgangsposition, vi går ind i det nye år med: et fragmenteret marked, hvor man skal holde tungen lige i munden, huske at tage gevinster hjem og undgå panik. Der har ellers været rigeligt at gå i panik over, ikke mindst i år, hvor Trump har taget fat på Venezuela og truet Grønland.

Det er en mudret verden, og man skal holde hovedet koldt.